Thị trường trái phiếu Việt Nam có thể chứng kiến một cuộc tái cơ cấu trong năm nay nhờ lượng lớn trái phiếu đáo hạn và đề án của các nhà quản lý trong việc tái cấu trúc thị trường. Dù vậy, vẫn còn ý kiến khác nhau của các chuyên gia trong ngành về triển vọng thị trường năm 2012.
Kinh tế khó khăn hàm chứa cơ hội
Ông Trịnh Hoài Giang, Phó chủ tịch Hiệp hội Trái phiếu Việt Nam
Năm 2012 là năm kinh tế gặp nhiều khó khăn, nhưng lại có nhiều yếu tố thuận lợi cho phát hành trái phiếu. Các ngân hàng buộc phải giảm tăng trưởng tín dụng, do đó sẽ có một lượng vốn dư tại các ngân hàng này. Tuy nhiên, lượng vốn này bị nghẽn trên thị trường liên ngân hàng, do thanh khoản ngân hàng ngày càng căng thẳng, trong khi niềm tin giữa các ngân hàng bị sụt giảm. Do đó, trái phiếu chính phủ là lựa chọn tốt nhất cho các ngân hàng để dự trữ thanh khoản thứ cấp, do trái phiếu chính phủ có thể bán được ngay và bán với khối lượng lớn khi cần.
Trong khi đó, lạm phát năm nay được kỳ vọng sẽ giảm xuống. Hiện nay, do lạm phát cao khiến lãi suất huy động lên đến 14%/năm, khiến trái phiếu chính phủ (lợi suất khoảng 12%/năm) không hấp dẫn nhà đầu tư. Một khi lạm phát giảm xuống mức 11-12%, khả năng phát hành trái phiếu sẽ trở nên dễ dàng hơn.
Điểm quan trọng nữa là, lượng trái phiếu đáo hạn trong năm nay rất lớn, lên tới 50.000 tỷ đồng và có nhu cầu tái đầu tư.
Về phía nhà quản lý, việc tái cơ cấu trái phiếu chính phủ diễn ra trong năm nay sẽ tăng thanh khoản cho thị trường và làm việc mua bán được dễ dàng hơn rất nhiều. Trái phiếu sẽ được phát hành theo lô lớn, bên cạnh đó các mã trái phiếu gần gần nhau sẽ được gộp lại. Tuy nhiên, đề án này cũng đang mắc ở cách tính giá, hạch toán trái phiếu. Việc gom các mã trái phiếu nhỏ thành mã trái phiếu lớn có thể dẫn đến lỗ sổ sách cho ngân hàng nắm giữn
Năm khó khăn cho thị trường trái phiếu
Ông Vũ Anh Đức, Phó trưởng phòng đầu tư Vietinbank
Năm 2012 sẽ là năm khó khăn cho thị trường trái phiếu. Nợ xấu tăng, thanh khoản ngân hàng tiếp tục căng thẳng và Ngân hàng Nhà nước sẽ tiếp tục thắt chặt cung tiền.
Năm 2011, có khoảng 100.000 tỷ đồng trái phiếu được giao dịch trên thị trường thứ cấp, nhưng cần lưu ý rằng, các ngân hàng thương mại đã dùng trái phiếu như một hình thức lách để cho vay lẫn nhau. Do đó, một phần lớn trong số đó là giao dịch cho vay, nhu cầu giao dịch trái phiếu thực tế thấp hơn nhiều.
Đề án tái cấu trúc do Bộ Tài chính, Kho bạc Nhà nước và Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội thực hiện có điểm nổi bật là gộp các mã trái phiếu, trong đó Vietinbank là đầu tàu thực hiện thí điểm.
Bên cạnh đó, Bộ Tài chính đang nỗ lực tạo ra các “đầu nậu” cho thị trường, đóng vai trò đầu mối phân phối cho thị trường và cam kết mua lại khi nhà đầu tư cầnn
Sẽ có nhiều chuyển biến trong năm 2012
Ông Dan Svensson, Giám đốc bộ phận nghiên cứu của Dragon Capital
Chúng tôi vẫn giữ quan điểm lạc quan một cách thận trọng cả về sự ổn định của kinh tế vĩ mô và tiền tệ, mặc dù các yếu tố bên ngoài có thể cản trở bất kỳ kịch bản kinh tế nào. Chúng tôi cũng giữ quan điểm tích cực một cách thận trọng về sự phát triển của những cán cân bên ngoài và quyết tâm của Chính phủ trong việc kiểm soát chi tiêu tài chính.
Mặc dù nền kinh tế thực sự sẽ cần thời gian để hồi phục, chúng tôi vẫn tin rằng, những điểm sáng về điều kiện tiền tệ trong khoảng nửa còn lại của năm sẽ giúp lợi suất trái phiếu giảm và hạ lãi suất cho vay. Điều đó sẽ mang lại một số hỗ trợ đối với giá của trái phiếu.
Tuy nhiên, nhu cầu tái cấu trúc của ngành ngân hàng sẽ kìm hãm thị trường trái phiếu doanh nghiệp trong ngắn hạn và trên diện rộng, lượng nhà đầu tư nhỏ và mỏng sẽ tiếp tục gây trở ngại cho thanh khoản lẫn tăng trưởng của thị trường.
------------------------------------- Tác giả: Hải Trang // Nguồn: Báo Đầu Tư
Để vừa kiềm chế được lạm phát, vừa giữ được sự ổn định và tăng trưởng kinh tế ở mức cao là vấn đề hết sức khó khăn, đòi hỏi phải cân nhắc thận trọng đến cách thức thực hiện. Việc kiềm chế lạm phát không nên tiếp tục theo cách cố thắt chặt tiền tệ hết mức có thể. Vì việc đó chẳng khác nào “bóp nghẹt” nền kinh tế.
"Việt Nam vẫn "chưa mạnh" không phải vì thiếu vốn”, TS Lê Hồng Giang nhận định về đề án huy động vàng trong dân để phục vụ cho phát triển kinh tế.
Với 90% doanh nghiệp rơi vào tình trạng khó khăn năm vừa qua, không ngạc nhiên khi thị trường liên tục nhận được những kết quả báo lỗ hoặc sụt giảm doanh thu. Nhưng đáng nói là cả những “ông lớn” cũng không thoát khỏi vòng vây khủng hoảng.
Cần khẳng định rằng, FDI tiếp tục là nguồn vốn quốc tế quan trọng nhất đối với Việt Nam, khi viện trợ phát triển (ODA) đang có xu hướng giảm, khi đầu tư gián tiếp khá bấp bênh. Chính phủ cần đưa ra thông điệp rõ ràng về định hướng FDI mới chuyển sang chính sách nâng cấp FDI, coi trọng hơn chất lượng và hiệu quả kinh tế - xã hội.
Phát biểu với báo chí nhân tham dự Diễn đàn Kinh tế thế giới (WEF) tại thành phố Davos (Thụy Sĩ), Thứ trưởng Đường sắt Lwin Thaung cho biết Chính phủ Myanmar chuẩn bị thông qua Luật đầu tư sửa đổi vào cuối tháng 2 này, thay thế cho bộ luật đã có từ năm 1991. Rõ ràng đây là một thông điệp “trải thảm đỏ” Myanmar muốn gửi đến cộng đồng quốc tế sau khi đã thực hiện cải cách dân chủ bước đầu.
Nếu có ai đó đặt câu hỏi tâm điểm của chính sách tiền tệ năm 2012 nằm ở đâu, câu trả lời sẽ là thanh khoản. Gánh nặng thanh khoản tiền tệ mười năm qua đã dồn tụ lại, và chúng ta mới chỉ đi được đoạn đường một năm (năm 2011) trên suốt lộ trình giải quyết tận gốc rễ vấn đề.
Thị trường vàng quốc tế những ngày cuối năm 2011 đang chịu sức ép giảm giá lớn do đồng USD mạnh lên. Tuy nhiên, nhiều chuyên gia khẳng định, xu hướng tăng giá trong dài hạn của vàng vẫn được duy trì và sẽ có những kỷ lục giá mới trong năm 2012.
"Trượt" qua nhiều cơ hội do không sẵn vốn nên "giữ tiền mặt chờ thời" là câu trả lời của hầu hết những nhà đầu tư (NĐT) trước câu hỏi "chọn kênh đầu tư gì cho năm nay". Do phụ thuộc khá nhiều vào các chính sách vĩ mô khiến cơ hội từ các kênh đầu tư năm nay chưa thực sự rõ ràng, nên giải pháp khả thi nhất đối với nhiều người vẫn là "giữ tiền mặt chờ thời".
Không ít người thích thú khi được lì xì tờ 2 USD. Nhưng theo tục truyền, một bao lì xì phải gồm 8 đồng xu – Bát tiên mới gọi là may mắn. Ngày Tết, nói lại chuyện xưa mà không cũ: đô - đồng.
Các nhà đầu tư vàng ở Việt Nam chắn chắn sẽ không hài lòng nếu nghe đến giả thuyết về vàng sẽ không còn là kênh đầu tư hấp dẫn trong tương lai, mà trước mắt là trong năm 2012 này. Nếu không có gì thay đổi về lộ trình chính sách của Ngân hàng Nhà nước, vàng sẽ trở nên một kênh đầu tư "rủi ro rất cao" trong ít nhất hai năm tới.
Bao trùm toàn bộ nền kinh tế Việt Nam trong năm 2011 là câu chuyện về lạm phát. Trước bối cảnh lạm phát tăng tốc mạnh trong những tháng đầu năm 2011, Chính phủ đã ban hành nghị quyết 11 với mục tiêu kiềm chế lạm phát và ổn định nền kinh tế. Một loạt các chính sách thắt chặt tiền tệ và cắt giảm đầu tư công đã được đưa ra.
Bao trùm toàn bộ nền kinh tế Việt Nam trong năm 2011 là câu chuyện về lạm phát. Trước bối cảnh lạm phát tăng tốc mạnh trong những tháng đầu năm 2011, Chính phủ đã ban hành nghị quyết 11 với mục tiêu kiềm chế lạm phát và ổn định nền kinh tế. Một loạt các chính sách thắt chặt tiền tệ và cắt giảm đầu tư công đã được đưa ra.
Trước những thông tin thị trường u ám kéo dài, nhiều doanh nghiệp địa ốc đang phải thay đổi cách bán hàng của mình, trong đó tiếp thị trực tiếp đến nhóm khách hàng có nhu cầu là một trong những cách giúp họ bán hàng trong tình hình hiện nay.
Các chuyên gia cho rằng, hiện nay không cần thiết phải mở rộng diện áp trần lãi vay bởi biện pháp này không thực sự hiệu quả, thậm chí có thể tự do hóa lãi suất từ đầu tháng 6.
"Đêm trước khủng hoảng", hình ảnh mà Joseph Stiglitz hay ví von, vẫn còn nguyên giá trị. Còn "cơn bão toàn diện" của Roubini cũng có thể bắt đầu từ cuối năm 2013.
Dù những tín hiệu hồi phục của thị trường vẫn chưa rõ ràng, song sự quan tâm của giới đầu tư bất động sản đối với khu vực phía Tây Hà Nội trong thời gian qua đang mang lại nhiều kỳ vọng tích cực cho các dự án nơi đây.
Công ty Phú Mỹ Hưng cho biết ngày 19/5 sẽ đưa ra thị trường 20 căn biệt thự lâu đài Chateau và 24 căn nhà liên kế với giá từ 22 tỷ đồng đến hơn 72 tỷ đồng/căn (khoảng 80-100 triệu đồng/m2).
Chính sách neo tỷ giá có mục tiêu là giúp ổn định kinh tế vĩ mô nhưng cũng làm tăng sức ép cho nhà quản lý, dẫn đến có giai đoạn điều hành bị giật cục, làm tăng lạm phát như xảy ra gần đây.
Bài viết này nhằm mục đích xác định các nhân tố quyết định lạm phát ở Việt Nam thông qua một phương pháp tiếp cận đơn giản. Mô hình ước lượng của chúng tôi sử dụng cơ sở lý thuyết về lạm phát cho một nền kinh tế nhỏ và mở. Bài viết cố gắng đưa một một vài gợi ý thận trọng cho chính sách kiềm chế lạm phát ở Việt Nam trong giai đoạn thực hiện chính sách kích cầu.
Dù lạm phát vẫn đang ở mức thấp hơn so với năm 2008, nhưng tỷ lệ này tăng mạnh từ giữa năm 2009 và đang trở thành nguy cơ lớn nhất đối với Ấn Độ và Việt Nam. Trung Quốc; Singapore đã tuyên bố nâng giá đồng tiền; Ngân hàng Trung ương Ôxtrâylia, Ấn Độ, Malaixia, Philíppin và Việt Nam cũng đã lần lượt tăng lãi suất trong mấy tháng qua. Nỗi lo lạm phát gia tăng đang đè nặng lên các nền kinh tế Châu Á.
Với số nợ và mức thâm hụt thương mại quá lớn với Trung Quốc như hiện nay, Mỹ đã gia tăng áp lực bằng mọi cách buộc Trung quốc phải "thả lỏng" đồng nhân dân tệ. Ngày 15-4 sắp tới, Bộ Tài chính Mỹ sẽ phải đưa ra tuyên bố xem Trung Quốc có phải là “nước thao túng tiền tệ” hay không. Khả năng xảy ra cuộc chiến tranh tiền tệ mới là rất lớn, theo giới phân tích đây có thể là một phần của âm mưu toàn cầu nhằm thiết lập trật tự thế giới mới.
72% doanh nghiệp tư nhân VN căng thẳng vì vốn. Theo Standard Chartered đồng Việt Nam sẽ giảm giá hơn nữa trong thời gian tới và lạm phát của VN năm nay sẽ ở mức 8,9%. Cơ chế lãi suất trần không còn phù hợp với thực tế. Ngân hàng Nhà nước cần phải thay đổi cơ chế cũ bằng một cơ chế mới, nếu không sẽ gây ra sự đè nén, kiềm chế sự phát triển kinh tế cũng như làm cho sự lưu thông tiền tệ có những tắc nghẽn và biến tướng khó kiểm soát.
Trong một thời gian ngắn, nhằm khơi thông nguồn cung cầu trên thị trường ngọai tệ, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (NHNN) đã liên tục có 2 lần thay đổi tỷ giá giữa đồng Việt Nam và đồng đô la Mỹ. Nhiều chuyên gia dự báo sẽ có thêm một đợt thứ ba trong năm nay, nhưng chưa biết khi nào - có thể vào quý III năm 2010? Liệu có xuất hiện tâm lý bất an khi sở hữu đồng nội tệ ?
Năm 2009 là năm không yên ả đối với thị trường tài chính Việt Nam khi các lĩnh vực tiền tệ, ngoại hối, thị trường vốn đều biến động phức tạp và liệu thực tế này có tái hiện trong năm nay không lại là câu hỏi không dễ trả lời.
Quyết định của Ngân hàng Nhà nước cho phép các ngân hàng thương mại được cho vay lãi suất thỏa thuận đối với các khoản vay trung dài hạn và thu thêm phí đối với các khoản vay ngắn hạn đang gây phản ứng trái nhiều từ các góc nhìn quan sát. Lãi suất thoả thuận đối với các khoản cho vay trung dài hạn của doanh nghiệp có nơi lên đến 18%/năm. Nhiều ý kiến cho rằng, mức này đã đến giới hạn chịu đựng của doanh nghiệp.
Việt Nam đã vượt qua đáy suy thoái kinh tế nhưng thị trường tiền tệ vẫn chưa bền vững, rủi ro cao. Chính phủ nên tập trung ổn định kinh tế vĩ mô, không nên chạy theo giải pháp phá giá tiền đồng.
Theo nhận định của nhiều chuyên gia, thị trường nhà đất năm 2010 sẽ có nhiều áp lực cạnh tranh giữa các doanh nghiệp trong nước và thách thức trước sự đổ bộ nhiều hơn của nhà đầu tư nước ngoài. Giới đầu tư cần có góc nhìn thực tế hơn và họ sẽ phải đau đầu đối diện với thách thức chọn sản phẩm nào và bán cho ai.
Do nhu cầu nhà đất còn rất lớn nên việc đầu tư vào thị trường bất động sản hằng năm lợi nhuận có thể đạt từ 25%-30%, nếu gặp đột biến có thể lên đến 150%.
